由于过去一段时间很多医药股经过了较大幅度的下跌,并且中药针剂、麻醉药等降价预期依然存在的情况下,大家开始对药股,特别是所谓的白马型药股有所动摇,觉得药企时代过去了,未来面对的是医疗器械以及医院、诊断试剂等服务行业的爆发。本文分析了6个市值性价比不错的一些药企。
1、华润三九(SZ000999)
市值235亿。三九这个老药企可以算作一个相对子公司较多,经营单元比较多的大药企,但是我尽量把三九产品简化成“OTC+中药针剂+配方颗粒”,这样的话,可以更好的理解三九的产品线。以为未来的发展潜力,OTC不多说,感冒灵、皮炎平、天和骨通贴膏、三九胃泰、正天丸都处于子行业的排名前列。
如果说OTC是个爆发性行业,大家不会认同,但是如果说排名前列的OTC产品会随着老龄化社会而稳步增长,这个话还是靠谱的!对于三九OTC,更多看的是质地而不是潜力。
三九针剂方面,有参附、华蟾素、参麦、舒血宁等品种,虽然现在脑袋上悬着降价的利剑,但是中期来看独家针剂仍然具有非常好的属性,算是不错的医药资产,何况三九的参附和华蟾素等独家品种远没有达到应该有的高度。
最后一块免煎中药业务,其实红日的投资者可能更有发言权。私下里,个人对这类东西不大认可,但是从产品属性来说半垄断的特点给其带来了一定的壁垒,短期仍然关注产能就可以了!
最后,说一下三九的管理,自从华润入主三九之后,给三九注入的不仅仅是产品,还有管理理念,在年报当中三九也重点强调了管理架构的变革,虽然不一定成功,但是对于一个老企业来说只有改革才有改变,对于管理变革带来的企业发展效果,我们拭目以待!最后说估值,235亿市值大约是不到20倍的13PE,对于本人来说,这是一个够便宜的价格!
2、双鹭药业(SZ002038)
市值190亿。双鹭本来不在本人的视线之内的,但是一周之内跌了20%之后,觉得不到200亿市值的双鹭开始具备性价比了。
双鹭现在处于以贝科能为利基,向高端仿、疫苗等多方面发展,尽管在达沙替尼和来那度胺这两个品种上面可能出现了一些问题,但是并不影响企业的长期发展。虽然,从研发方面不如恒瑞等强势药企那样全面开花,但是双鹭依靠自身以及合作研发的方式,在很多方面都有所布局,譬如狂犬病疫苗、23价肺炎疫苗方面、长效立生素等。
从企业发展看双鹭的弱势,一方面问题可能出在贝科能这个非特定靶点药物上面,如果医保真的没钱了,除了使用降价手段以外,可能会对贝科能、多稀磷胆碱这类活性物质产品开刀,而这样的举动是对国内药品格局有变革性的影响。
另一方面,就是贝科能缺乏自己的销售团队,对贝科能这样价差比较大的药品,采用代理制还可以,但是替莫唑胺胶囊这样需要临床学术推广高端的口服品种,建立自己的销售团队才是终极解决之道。
不管怎么说,双鹭还处于发展期,用PE这个指标去衡量估值的高低还是有效的,而现在190亿市值相对于2013年5.8亿利润来说大约33PE,不算非常便宜,但已经是一个值得关注的价格,何况现在双鹭的价格不稳,如果再来一次上周的下跌,就真值得大把扔银子了!
3、华东医药(SZ000963)
市值188亿。华东医药算是医药商业和中美华东的混合体,先说医药商业部分,基本算是浙江医药商业的龙头,规模大约在120亿,毛利率6%左右,2亿左右净利润,总体看质地还是不错的。
其次说中美华东的制剂部分,主要产品包括百令胶囊、阿卡波糖和免疫抑制剂,百令胶囊是多科室独家产品、阿卡波糖基本和拜耳共享这一市场,免疫抑制剂是占有份额最高的国内企业。
总体来说,产品线和营销能力都不错。短板在于后续储备产品不足以及未股改导致的不能融资,至于大股东嘛,不同人不同看法了。中美华东的75%股权部分现在差不多能带来4亿左右的利润。毛估估华东医药13年大约6亿利润,现市值下大约30倍出头的PE水平,对医药商业来说略微高估点,但是对于中美华东的制剂业务来说还是非常值得的。
4、信立泰(SZ002294)
市值180亿。说到信立泰,算是最近比较出风头的股票了。
对于信立泰,大家讨论来讨论去还是围绕着泰嘉是否会被帅信等后来者PK掉的话题,其实我也不知道。但是看阿托伐他汀市场,之前是辉瑞和嘉林的双寡头,之后天方进来之后并未获得很大的份额。究其原因可能是嘉林和天方的销售力差距过大,也可能是先入者经过几年的耕耘在医生中建立了一定的壁垒。所以,现在看泰嘉是否也有这样的壁垒。
归根结底,是看叶总在十余年的保护期之内是否打造一支有战斗力的销售团队。如果销售力能够确定,那么在氯吡格雷市场中依然会维持不错的份额,同时阿利沙坦和比伐芦定的放量也更靠谱一些。所以,判断信立泰的销售力是个关键,这是一个考验投资者眼光的事情。
我的判断是相对中性--信立泰的市场相对份额也许会下降,但由于氯吡格雷整体市场还有所增长,所以未来泰嘉的规模不至于出现大幅下降,至于是否还能保持不错的增长,就要一步步看了。
另外一方面,信立泰也开始储备后续产品了,无论是3个多亿买的阿利沙坦,还是几千万买的复星的列汀都是一种有益的尝试。最后,按照业绩快报8.3亿的净利润,大约只相当于20倍出头的PE,算是对这种不确定性的一种弥补吧!
5、片仔癀(SH600436)
市值145亿。片仔癀是另一个最近很热闹的股票。之前一直把片仔癀和茅台、阿胶相提并论,并且觉得茅台还有五粮液、老窖等白酒要PK,阿胶还要面对福胶、同仁堂阿胶等竟品,唯独片仔癀是独一份的,可以随着出来个八宝丹,大家对片仔癀的唯一性提出了质疑。其实,这类事情只是片仔癀提价发展过程中的一朵小浪花,一直买片仔癀的人还是会买片仔癀,不会因为八宝丹的宣传就改换门庭,即使两者实际是同宗的。
现在片仔癀内销320元,外销45美刀,个人拍脑袋认为至少还有一倍的提价空间,所以提价的故事依然可以讲。相对于13年业绩快报4.2亿的净利润,现在大约35PE,不算非常便宜,但是按照片仔癀历史估值体系看,是个值得关注的估值水平!当然,如果八宝丹的纷争持续,我们可能在更具性价比的位置拿到片仔癀。
6、人福医药(SH600079)
市值128亿。人福依然是那个人福,但是大家好像让降价搞怕了。其实如果关注恒瑞时间比较长的投资者,你看恒瑞的奥沙利铂、多西他赛已经让药监局降了N次价了,而企业是否发展一方面看是否能够以量补价,另一方面看是否有后续产品支持企业有增量发展。
对于麻醉品的降价,可能还有第二次,但是谁知道呢?我个人的看法是大不了如北陆一样——降价白干一年呗!但是我从来没听说过降价能够把企业逼倒闭的,只要麻醉行业的垄断性还在,宜昌人福依然是行业内不可小觑的企业。
宜昌人福2013年差不多5亿左右的利润,按照67%的股权计算大约有3亿多权益利润,也就是说人福医药现在的市值相当于38倍PE的宜昌人福,其他中原瑞德的血浆站、葛店人福的计生、新疆维药的民族药、巴瑞的诊断试剂代理通通都白送。
来源:医药云端
为你推荐

《NPJ digital medicine》刊发李冬梅教授团队成果:AI赋能高效识别眼睑肿物
亚太眼整形外科学会主席、中华医学会眼科分会眼整形眼眶病学组副组长李冬梅教授团队携手爱尔数字眼科研究所,在《NPJ digital medicine》(影响因子:12 4)学术期刊发表团队...
文/李林 2025-04-02 10:27

默克全球执行副总裁周虹:合作与创新是默克未来五年战略的两大关键词
近日,德国默克医药健康全球执行副总裁、中国及国际市场负责人周虹带领医药健康中国及国际市场管理团队开启了2025年度首次“中国行”。
2025-04-01 17:11

首个且唯一,阿斯利康PD-L1单抗获FDA批准治疗肌层浸润性膀胱癌
度伐利尤单抗联合吉西他滨和顺铂作为新辅助治疗,随后度伐利尤单抗作为根治性膀胱切除术后的辅助单药治疗,用于治疗肌层浸润性膀胱癌成年患者。
2025-04-01 14:37

全国首个,湖北为脑机接口医疗服务定价
昨日(3月31日),据“湖北发布”消息,湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格,其中,侵入式脑机接口置入费6552元 次,侵入式脑机接口取出费3139元 次,非侵入式脑机...
2025-04-01 11:03

一款国产创新流感药,获批
近日,据国家药监局官网信息显示,青峰医药下属子公司江西科睿药自主研发的1类创新药玛舒拉沙韦片(商品名:伊速达)正式获批上市,用于既往健康的12岁及以上青少年和成人单纯性...
2025-04-01 10:22

26省联盟药品集采启动,聚焦妇科用药和造影剂
近日,山西省药械集中招标采购中心发布《关于做好二十六省联盟药品集中带量采购品种数据填报工作的通知》,开展相关采购数据填报工作。
2025-03-31 21:48

优时比罗泽利昔珠单抗注射液(优迪革)中国获批,全球首个且唯一双亚型创新药治疗全身型重症肌无力
作为唯一人源化、高亲和力且具备创新修饰结构的IgG4单抗,关键Ⅲ期MycarinG试验证实罗泽利昔珠单抗注射液(优迪革®)较安慰剂显著改善全身型重症肌无力患者的多个临床终点与结局。
2025-03-31 15:58

从手术麻醉到生命全周期护航,麻醉学科发展拓宽生命边界
3月26日,由中华医学会麻醉学分会、中国医师协会麻醉学医师分会等23家学协会共同举办的2025年中国麻醉周学术活动的启动仪式举办,该活动以“生命之重,大医精诚——守生命保驾护...
2025-03-31 15:30

欧狄沃联合逸沃成为中国目前唯一获批的肝细胞癌一线双免疫联合疗法
欧狄沃联合逸沃对比仑伐替尼或索拉非尼,可显著改善不可切除肝细胞癌一线患者的总生存期(OS),客观缓解率(ORR)可改善近3倍,中位缓解持续时间(mDOR)达30个月
2025-03-31 13:45

罗氏制药榜首 “现金牛” 产品罗可适(奥瑞利珠单抗)在华获批:开启多发性硬化症一年两次治疗新时代
罗氏制药今日(3月31日)宣布,其旗下创新药罗可适®(Ocrevus®,通用名:奥瑞利珠单抗注射液 ocrelizumab injection)正式获得中国国家药品监督管理局批准,每六个月静脉输...
2025-03-31 13:39

三生有幸,医者仁心:三生制药向全体医药工作者致敬!
3月30日是国际医师节,由三生制药公益支持的以“三生有幸,医者仁心”为主题的公益活动,携手20位医生代表,以寄语海报的形式,共同向全体医护人员表达诚挚的祝福与关爱。
2025-03-30 17:38

新版药典自2025年10月1日起实施
3月25日,国家药监局官网发布《国家药监局 国家卫生健康委关于颁布2025年版的公告(2025年第29号)》,2025年版《中国药典》自2025年10月1日起施行。
2025-03-30 17:07

向C端发力,华大集团首届健康同行合作伙伴大会圆满举行
3月29日,以“科技普惠,健康生活”为主题的华大集团首届健康同行合作伙伴大会在华大时空中心成功举办,通过报告演示、展台展示等方式,首次系统性地向外界展示运用生命科学前沿...
2025-03-30 10:38

广州试点创新药械“医保+商保”同步结算
本次试点依托国家医保信息平台,在22家试点医院实现医保+商保一站式同步结算,通过提供“商业保险创新药械结算清单”,商保理赔金额将一目了然,市民只需支付医保和商保报销后的...
2025-03-28 18:41