海王星辰从美国退市欲私有化_医药

2015

07/07

10:59

医药经济报 39健康网中国药店医药

昨天（7月6日）下午，在美上市的海王星辰（NPD）宣布，已收到董事长张思民及其全资控股公司——中国海神药店控股发出的无附带条件的初步私有化提议。买方提议：

回购所有自身及关联方尚不持有的、在外流通的普通股和美国存托股（每股美国存托股代表两股普通股），并根据一定条件，以普通股每股1.3美金，美国存托股每股2.6美金的价格进行私有化交易（以下简称“收购方案”），以上方案有可能是以现金方式完成。

另外，海王生物控股全资子公司New Wave Ltd，于2015年7月3日从Capital Eagle Global Ltd处收购5000万股股份。

上市公司“私有化”，是资本市场一类特殊的并购操作；与其他并购操作的最大区别就是它的目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。通俗来说，就是控股股东把小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终使这家公司退市。

美国时间7月6日，海王星辰股票当时收报2.06美元。另据消息透露，海王星辰的早期投资者高盛可能参与此次私有化。

据猜测，海王星辰私有化可能是想回归A股市场。虽然A股市场目前持续剧烈动荡，但中概股撤离海外公开市场、回归A股的势头未减。“城外”的人想进去，“城里”的人想出来，私有化退市已经成为中概股在华尔街的关键词。

清科研究中心报告显示，中概股估值依旧普遍偏低，但是很多中概股业绩却呈现高速增长，与股价表现形成鲜明对比。China Venture投中集团认为，除了价值被低估外，公司发展战略、架构的调整与重构也是中概股选择私有化的重要原因，盛大网络、分众传媒等就是很好的例子。

早在2007年就在美国IPO的海王星辰是中国药店的第一股，但与老百姓大药房、益丰大药房、一心堂这些如日中天的上市新贵们相比，在股市上的表现却有着天壤之别。海王星辰的最新收盘价为2.06美元，市值为2.0亿美元，折合人民币约为12.42亿元。按照昨日的收盘价，老百姓大药房目前是三家国内上市连锁药店中市值最低的企业，其昨日收盘价为56.04元，总市值达到150亿元。如此比较，海王星辰的市值还不到老百姓大药房的十分之一，令人不胜唏嘘。

其实，要在美股市场完成私有化并不简单，根据美国监管层的要求，提出私有化的股东收购流通股需全部以现金进行。由于收购方必须向中小股东提供基于当期股价的溢价，才可能达到回购股权的目的，这意味着股东的财务压力将倍增。如果要回归A股市场，那就要经过更为复杂的程序。此外，美国上市时需要支付中介机构大量的费用，退市时也是一样，这就是为什么众多退市的中概股公司均需要财团提供资金，或者向国开行申请贷款。

A股市场最近出现的惨烈暴跌，无形之中也给打算回归的中概股上了一课，似乎大有劝阻之意。有市场人士表示，从目前完成私有化的中概股公司情况来看，通常要耗时近一年甚至更长的时间。如果按照传统排队上市需要三年时间，那时候中概股公司将面对一个怎样的A股市场？

但海王集团在A股有上市公司——海王生物，海王集团完全有可能将海王星辰注入到A股上市公司海王生物中。在国信证券出具的海王生物深度调研报告中透露：海王集团旗下优质资产包括海王星辰连锁药店、保健品业务。海王星辰直营门店数位居全国前列，新时代新气象，电商大潮下潜力巨大。同时海王集团正在培育优质保健品品种，借助“海王”本身的品牌价值和广泛的渠道资源，前景值得期待。未来集团优质资产亦有注入上市公司的可能性。

国信证券在报告中如此描述海王生物的远景：“在网售处方药逐步放开的背景下，海王生物的GPO（社会第三方药品集团采购组织）业务配合药房管理延伸业务更容易拿到医院大量的处方，同时配合大量的零售药店可以顺利开拓O2O电商业务。可以试想下，当患者看完病之后，医生开药之后电子处方直接传到GPO流通企业，流通企业将处方传至离患者最近的零售药店中，患者可以直接去零售药店拿药，也可以等待药品配送上门。同时依托于GPO强大的议价能力为患者争取到更低的价格，而广泛的线下门店可以发展成为慢性病管理的入口，这就是批零一体化医药流通企业在医药电商时代的独特优势！在GPO规模足够大时，还利用巨大的采购量和影响力深度介入普药贴牌制造，进一步提升利润空间。”

链接：这些年海王星辰的历任CEO们

海王星辰是中国药店行业的创新标杆，但也是业内最具争议的对象。自高盛注资以来，海王星辰在零售市场始终争议不断，其经营思路不断在改变，领导人的更替率也异乎寻常，目前海王星辰的CEO是历史上第七位。在很多人眼里，海王星辰的成长史或可视为中国连锁药店成长的缩影之一，具有一定的标本意义。

1.朱丹：“英雄”诀别

任职期：1994年～2004年

1988年，朱丹与张思民共同创立海王药业，6年后，在海王药业如日中天之时，他只身挺进市值仍然很小的医药零售领域，一手创办了海王星辰药店连锁有限公司。当时非处方药的年销售额只有100亿～200亿元，但经营药店的毛利率却可达20%～40%，不仅高于家电流通领域3%～5%的毛利率，更高于普通连锁零售店10%～20%的毛利率。而在此时，中国的医药零售还称不上是竞争行业，朱丹敏锐地把握了医药零售市场的先机，1995～2004年，海王星辰总计发展零售门店713家。

2002年，朱丹将其在上海交大的同班同学钱舜尧招揽旗下。面对业内的置疑，朱丹表示：“外行人可能干得更好，他可以跳出传统。”而钱舜尧之后的表现也证明了朱丹的眼光。至于朱丹建立的管理流程，用钱舜尧的话来讲，是其留给海王星辰的重要财富之一。

出人意表的是，高盛入股后，朱丹却选择了离开。2004年9月，朱丹离任海王星辰连锁药店有限公司总经理一职。对于离开的原因，朱丹留下了这样的解释，大意是自己的历史使命已经完成，公司要从先锋企业实现领先企业的跨越，需要大笔资金、人力以及技术，结束其个人英雄主义的年代理所当然。

“朱丹个性太强硬，比较张扬，明显的个人英雄主义者，但是善于学习，富于创新。”一位曾经在朱丹身边的人士曾这样评价他。当高盛的资本意志与朱丹的个人意志对碰的时候，朱丹选择了离开。

2.钱舜尧：平衡难调

任职期：2004年～2006年

2002年，朱丹将其在上海交大的同班同学钱舜尧招揽旗下。2006年5月，钱舜尧离任海王星辰连锁药店有限公司总经理一职。钱舜尧现任福建新紫金连锁有限公司顾问。

朱丹离开后，钱舜尧接任了朱丹的位置。一年后，钱舜尧不仅将海王星辰从亏损1000万元的困境中扭转过来，还实现了700万元的盈利，这是10年来海王星辰第一次赚到钱。

高盛入股的三年海王星辰高速扩张，开店速度明显加快，从开店到正式运行之间的间隔从39天缩减为28天。2005年，海王星辰门店增长为1115家，2006达到1500家，截至2007年9月，门店数量更是达到了1791家。

但高速扩张的压力让海王星辰一直艰难地在“扩张”和“利润”之间寻求平衡。从2005年底开始，海王星辰开始大举推行贴牌战略，贴牌单品销量提升的同时，海王星辰整体客单量和销售规模出现下滑，而药品采购却需要大量现金，现金流危机出现了。

2006年5月，钱舜尧离开了海王星辰。要保持50%以上的增长率，掌握好“扩张”和“控制”的平衡术至关重要。在企业高速增长的需求下，海王星辰的管理流程和企业文化怎样才能复制下去？这恐怕是钱舜尧最大的困惑。当公司决策和个人理念发生冲突的时候，离开成了钱舜尧的唯一选择。

3.钱建农：上市？上市！

任职期：2006年～2009年

钱建农现任复星集团副总裁、复星旅游及商业集团总裁、中国动力基金联席总裁。

2006年8月底，钱建农接替钱舜尧担任海王星辰总裁，伴随他的到来，海王星辰有了巨大改变。以“零售业专家”身份加盟海王星辰的钱建农，带来的改变首先是把深圳总部和全国总部合并，成立财务、营运、采购、发展四大中心，钱建农的思路是“先集权，发展到一定规模后还会分权给大区”，他的改革思路得到大多数人的认同。

钱建农曾向记者表示，品牌和贴牌没有冲突。此后，同行们一同见证了海王星辰继续加大对贴牌产品的开发和推广。另一方面，海王星辰的门店扩张也达到了前所未有的速度：2007年，海王星辰新开556家门店，2008年加上收购的药店，新开门店的规模超过700家，两年拓展的门店数量超过去十几年的总和。

2007年11月9日，钱建农迎来了在海王星辰职业生涯最辉煌的一天：海王星辰在纽约证券交易所正式挂牌交易，成功募集资金3.34亿美元，从而成为第一家在纽交所上市的中国内地药品零售企业。自营品种为海王星辰带来了可观的利润回报，据纽交所公布的财务数据显示，海王星辰2008年第一季度净利润上升304.4%，达5500万元人民币；第二季度净利润上升88.4%，为5600万元人民币。

钱建农与海王星辰3年的合约到2009年8月底已经期满，他在离任时对媒体表示：“在海王星辰的三年，可以说超出了我的预期目标，企业从亏损到迅速实现盈利，第二年就实现巨大盈利并成功在美国上市，初步完成了公司组织架构及ERP系统的改造，公司集中采购和品类管理的意识逐渐强化。公司这三年的迅猛发展，已成为行业内无可争议的领军企业。张思民董事长和高盛对我的工作给予了非常大的支持，我们的团队也付出了艰辛的努力，没有他们不可能有今天的成功。”

4.Ian Wade：短暂的老外总裁

任职期：2009年～2010年

2009年1月，海王星辰管理层人士变动，来了一位与钱建农并列的联席首席执行官Ian Wade，他曾在屈臣氏担任了25年执行董事，管理过3700多个店面，对小型连锁店的运营很有经验。联席总裁到位后，钱建农将继续致力于新业务的开发、收购及伙伴关系的发展。

2009年下半年，海王星辰在美国正式发布公告，宣布了最新的人事调整：“钱建农先生因和公司合约到期辞去公司总裁和执行董事职务，Ian Wade先生将接替钱建农出任公司总裁”，“钱先生会寻求新的发展机会”。

5.吴兴华：大转型的开始

任职期：2010年～2011年

吴兴华现任苏州全维软件科技有限公司CEO，目前在移动健康医疗领域创业。

2010年6月2日，中国海王星辰连锁药店有限公司对外宣布，公司首席执行官Ian Wade的辞职申请即日起生效，首席运营官吴兴华将接替这一职位，成为执行CEO。

据了解，吴兴华于2008年7月加入海王，历任广州分公司副总经理、北方大区总经理，2009年3月又因业绩出众而晋升为公司副总裁。同年6月，又被任命为首席运营官。

从2009年第二季度开始，吴兴华带领海王星辰开始门店转型，将旗下的4家位于深圳高档社区的门店实施“订单式购买”试点，这是向一站式便利购物平台转型的标志。吴兴华曾向媒体表示，这种转型是基于海王星辰一贯的门店定位——社区型门店而进行的。如何发挥社区型门店的作用，更好更多地满足家庭购物需求，这就需要丰富商品线，引进生活必需品等新增品类。

海王星辰当时在经营思路上的全面转型在行业内力度最大。吴兴华认为，国外的药店大部分都是综合型的门店，这是必然的发展趋势。

6.张福祥：走过最艰难的5年

任职期：2011年～2015年

上周，海王星辰发布内部公告称，张福祥辞去海王星辰CEO一职，CEO的位置由COO张英男接任。

据资料显示，张福祥毕业于哈尔滨工业大学，从1997年走出校园踏足社会便成为海王星辰连锁药店的基层管理人员，是海王星辰首批外派开拓全国市场的创业干部，历任海王星辰贡献度最大的大连分部、深圳分部总经理，后升任总部副总裁、COO、CEO。

张福祥“接手”海王星辰时，当年海王星辰遭遇业绩滑铁卢，利润从2009年的1.4亿元人民币下跌到1700万。他带领海王星辰进入了调整与转型期，这是海王星辰历史上战略创新幅度最大的时期，这期间海王星辰进行了各种尝试：从一站式购物平台的多元化定位开始，经历了6:1免费吃药、U品战略、幸福超市转型、U品免费体验、保健品低价战略等一系列令行业眼花缭乱的战略举措和战术创新活动。2014年下半年，海王星辰开始回归专业路线，回归药店本源，并大刀阔斧进行组织变革，最终形成了海王星辰近10年最高效的扁平化和年轻化的组织结构，去年第四季度业绩大幅增长，销售额同比增长13.4%，净利润增幅更是151.1%。今年一季度也延续了增长势头，股票价格也进入上升通道。

张福祥在今年接受《中国药店》专访时，曾表示：“虽然时间不能倒回去重来，但我绝对相信海王星辰有做到100亿的能力和机会。”经过了几年的调整，海王星辰对零售药店的定位、战略、营销、管理和行业发展规律有了比同行更深的体会和领悟，找到了专业化与多元化的最佳平衡点，经营的方向变得愈加清晰明确。

7.张英男：开启新时代

任职期：2015年5月底～至今