医疗行业最大的投资风险不是死,是慢

医疗健康 来源:中华私募股权投资网

“这些年,我投的案子还没有死的。其实,医疗行业最大的投资风险不是死,是慢。太慢了’对投资就是很大的风险。”那么,管涛对医疗行业的投资都有哪些心得体会呢?

1、医疗投资领域要警惕“热钱”

对于医疗行业的投资,我们一般看5年、10年后的趋势,短期变化反而没那么看重。因为不是炒股票,随时可以退出。所以我说,医疗行业最大的投资风险是:慢。

当然,整体而言,医疗行业的投资退出要比互联网行业慢,我们要遵守行业本身的特点。因此,我们的医疗基金存续期也更长。但是,过于缓慢,说明公司要么确实有重大缺陷,要么这类公司根本不适合拿风险投资基金的钱。

如果问我市场有什么变化,最大的感受就是这两年投资医疗行业的人越来越多了。一种是医疗上市公司直接做基金,这种特别多,也符合行业并购较多的特点;但是坦白说,并购基金对操盘人的行业经验要求很高,并不容易。还有一类完全不是医疗行业的人,也冲进来做投资。这种热度造成一个问题,市场上标的价格开始变高,泡沫开始聚集。

判断医疗行业大的投资方向不难,微创器械、生物科技或新型医疗服务等,都会是发展很快的领域。只要是专业的投资机构,看法不会偏差很大,真正的差别在于,不同的基金对一个细分领域什么时候能起来,也就是投资的最佳时点,以及什么样的团队容易起来,会有一些不同的判断。

投资的时机真的很重要。有时错过最佳时机可能就很难投下去。比如:我们一直在看一个专科方向,但一直没投。为什么?要么就是团队本身不够好,要么就是没投到价格好的轮次,后面的估值炒得特别高,我们担心回报率不够所以就没轻易投下去。

前几年移动医疗特别火,但传统的医疗基金其实比较保守,很多投资都是基金的互联网团队在领导投资。因为从医疗角度来看,医疗行业和传统互联网行业不同,没法快速爆发,商业价值难变现。但 BAT 冲进来了,他们的投资逻辑完全不同,愿意接受高估值,他们的盈利模式和传统 VC 不同,以至于这个行业的生态变成 BAT 在接很多项目。这对传统基金挑战还是很大的,要想清楚自己到底在赚谁的钱?

反过来,如果一个案子很早就被 BAT 进了,我觉得对大家都不是好事,为什么?估值肯定也不低了,你拿完 BAT 的钱,还能拿谁的钱?基金都要考虑退出,在盈利性不好的情况下,后面很难有比 BAT 更好的接盘人了。

2、移动医疗:流量的“质”比“量”靠谱

现在移动医疗大多在转线下,最后开诊所,为什么?因为赚不了什么钱,最后还是靠医疗服务来整合。而你一旦开线下,就意味着发展速度变慢,投入变重,就要看账能不能算得过来了。

很多移动医疗创业项目去药店铺点,这就像互联网领域里的拿钱砸终端,砸到一定量再回来找上游。这可能会很惨烈。现在,药店已经精到什么程度?移动医疗公司来装软件,他们说:“可以,后台交三百块钱,你装吧。”你离开后,药店马上把它删掉。因为大家已经学会流量的概念了,纯买流量,流量的价值已经很低了,一定是真实的业务能跑在上面的流量才有价值,医疗行业质量比数量更重要。

这不同于互联网行业过于强调流量。互联网的世界里有很多娱乐化内容,或者用户高频接触的内容,大家看看而已,不太在意,流量还能做转化,转化率低但总量可观。但是,医疗行业的每个细分领域,其流量没那么多,又很低频,流量的质量就很重要。

3、医疗服务:不烧钱,看重“自身造血”

对医疗服务行业来说,我们认为目前有两个系统性的大机会:分级诊疗下的基层医疗和市场化的优质服务专科连锁。中国医生阳光的收入不高,压力很大,必须有一个正常的出路,我们认为就是优质的专科诊所。

先说社区医疗。我们知道:培养一个医生的周期很长,至少十年。这就意味着在相当长的一段时间里,中国医生短缺,或者合格医生短缺是一个大概率,而且5年、10年内无法改变。

这种情况下,把医疗资源全都导到大城市里,大家都跑到北京看病,去协和挂号,这是不可能的。必须有分级诊疗、专项转诊的机制,社区这一层就非常关键了。

我觉得这是一个会出系统性大机会的方向,只是今天不知道谁能跑出来,现在还处于很早的乱世阶段。

对于社区诊所来说,新店扩张,老店还一直赔钱,投资人也不敢进来。当你的盈亏能够算清楚时,你就没问题了。我们投的博厚医疗,其创始人的运营能力很强,在整个行业都非常少见。

对于互联网公司,大家愿意相信一个故事:你今天烧钱、亏钱,没关系,未来达到规模后总有办法补回。但是,医疗行业不是这样。医疗和互联网有一个很大的区别:互联网是一个供给已经比较充足的行业,它的本质是要调整效率;但是,医疗的供给根本不够,你扩张能找到合适的医生吗?单店盈利不难,想有质量的规模不容易。

所以,你不能完全靠砸钱等到那一天,很容易崩溃。我们投项目,一定会看重它自身的造血能力。你需要一年、两年平衡,没问题,但是至少我要相信你踏踏实实做,总能算得过来账。

再过几年,行业可能进行大整合,龙头跑出来并购别人,再进行上市,这是一个理想状态的行业发展方式。

4、医疗行业越投越窄,或有大几率投到好项目

医疗行业特别大,你拉一个做医疗的人出来聊,其实除了他自己做的细分领域之外,很少有人能对其他细分领域深入了解。器械、药、服务都不一样,不同的科可能也不一样,差别真的很大,因此对投资人的要求也非常高。

我们第一段主要是投病种,比如眼科、肿瘤、齿科等,每个科室的特点不一样。有的医疗体系非常成熟,就等新产品、新药物了,那就重点关注上游。有的本身服务医疗机构少,就要先看终端。

比如:口腔这个领域,我们上、下游系统性地看了很多。但是,我们发现:公立医院为主的医疗服务体系里,上游发展非常困难;私立服务终端也不够。这里是有机会的。所以,我们才重点投服务终端或者已有规模的上游企业。

比如:我们投的极橙齿科。他们最开始在天津开了一家齿科诊所,但那家诊所不是专做儿童口腔的,成人也做。在运营中,极橙发现:对待口腔,中国人和美国人几乎是天壤之别。中国人的口腔习惯确实较差,大部分成年人都没有很好的口腔意识,不像美国人恨不得个个都正畸,人人都洗牙。但是,改变国人观念这件事不是创业公司能做的。

但是反过来,极橙齿科发现:儿童不一样!他们对外做的活动,针对成人的活动成功率很低,导流来的客人很少;但只要是针对儿童的活动大部分都是有效的,很多人都会来,所以他们就开始考虑做儿童口腔。一开始,他们担心是不是做得太细分了、市场不够大?但后来发现不是的,才下定决心要专注儿童口腔。

来源:中华私募股权投资网

为你推荐

26省联盟药品集采启动,聚焦妇科用药和造影剂资讯

26省联盟药品集采启动,聚焦妇科用药和造影剂

近日,山西省药械集中招标采购中心发布《关于做好二十六省联盟药品集中带量采购品种数据填报工作的通知》,开展相关采购数据填报工作。

2025-03-31 21:48

优时比罗泽利昔珠单抗注射液(优迪革)中国获批,全球首个且唯一双亚型创新药治疗全身型重症肌无力资讯

优时比罗泽利昔珠单抗注射液(优迪革)中国获批,全球首个且唯一双亚型创新药治疗全身型重症肌无力

作为唯一人源化、高亲和力且具备创新修饰结构的IgG4单抗,关键Ⅲ期MycarinG试验证实罗泽利昔珠单抗注射液(优迪革®)较安慰剂显著改善全身型重症肌无力患者的多个临床终点与结局。

2025-03-31 15:58

从手术麻醉到生命全周期护航,麻醉学科发展拓宽生命边界资讯

从手术麻醉到生命全周期护航,麻醉学科发展拓宽生命边界

3月26日,由中华医学会麻醉学分会、中国医师协会麻醉学医师分会等23家学协会共同举办的2025年中国麻醉周学术活动的启动仪式举办,该活动以“生命之重,大医精诚——守生命保驾护...

2025-03-31 15:30

欧狄沃联合逸沃成为中国目前唯一获批的肝细胞癌一线双免疫联合疗法资讯

欧狄沃联合逸沃成为中国目前唯一获批的肝细胞癌一线双免疫联合疗法

欧狄沃联合逸沃对比仑伐替尼或索拉非尼,可显著改善不可切除肝细胞癌一线患者的总生存期(OS),客观缓解率(ORR)可改善近3倍,中位缓解持续时间(mDOR)达30个月

2025-03-31 13:45

罗氏制药榜首 “现金牛” 产品罗可适(奥瑞利珠单抗)在华获批:开启多发性硬化症一年两次治疗新时代资讯

罗氏制药榜首 “现金牛” 产品罗可适(奥瑞利珠单抗)在华获批:开启多发性硬化症一年两次治疗新时代

罗氏制药今日(3月31日)宣布,其旗下创新药罗可适®(Ocrevus®,通用名:奥瑞利珠单抗注射液 ocrelizumab injection)正式获得中国国家药品监督管理局批准,每六个月静脉输...

2025-03-31 13:39

与拜耳“分手”后,华堂宁卖得更好了资讯

与拜耳“分手”后,华堂宁卖得更好了

日前,华领医药公布了华堂宁被纳入国家医保目录后首个完整年的业绩数据。

2025-03-31 11:21

三生有幸,医者仁心:三生制药向全体医药工作者致敬!资讯

三生有幸,医者仁心:三生制药向全体医药工作者致敬!

3月30日是国际医师节,由三生制药公益支持的以“三生有幸,医者仁心”为主题的公益活动,携手20位医生代表,以寄语海报的形式,共同向全体医护人员表达诚挚的祝福与关爱。

2025-03-30 17:38

新版药典自2025年10月1日起实施资讯

新版药典自2025年10月1日起实施

3月25日,国家药监局官网发布《国家药监局 国家卫生健康委关于颁布2025年版的公告(2025年第29号)》,2025年版《中国药典》自2025年10月1日起施行。

2025-03-30 17:07

向C端发力,华大集团首届健康同行合作伙伴大会圆满举行资讯

向C端发力,华大集团首届健康同行合作伙伴大会圆满举行

3月29日,以“科技普惠,健康生活”为主题的华大集团首届健康同行合作伙伴大会在华大时空中心成功举办,通过报告演示、展台展示等方式,首次系统性地向外界展示运用生命科学前沿...

2025-03-30 10:38

礼来记能达(多奈单抗注射液)在华上市,用于阿尔茨海默病早期患者资讯

礼来记能达(多奈单抗注射液)在华上市,用于阿尔茨海默病早期患者

用于治疗成人因阿尔茨海默病引起的轻度认知障碍(MCI)和阿尔茨海默病轻度痴呆

2025-03-30 09:15

广州试点创新药械“医保+商保”同步结算资讯

广州试点创新药械“医保+商保”同步结算

本次试点依托国家医保信息平台,在22家试点医院实现医保+商保一站式同步结算,通过提供“商业保险创新药械结算清单”,商保理赔金额将一目了然,市民只需支付医保和商保报销后的...

2025-03-28 18:41

揽入首付款2亿美元,恒瑞医药就一款II期临床药物与默沙东达成新合作资讯

揽入首付款2亿美元,恒瑞医药就一款II期临床药物与默沙东达成新合作

近日,恒瑞医药发布公告称,公司与默沙东达成协议,将恒瑞医药的脂蛋白(a)[Lp(a)]口服小分子项目(包括名为HRS-5346的先导化合物)有偿许可给默沙东,默沙东将获得HRS-5346在大...

2025-03-28 16:24

美国食品药品监督管理局(FDA)授予赛诺菲衣原体候选疫苗快速通道资格认定资讯

美国食品药品监督管理局(FDA)授予赛诺菲衣原体候选疫苗快速通道资格认定

该衣原体候选疫苗拟用于预防由沙眼衣原体引起的原发性生殖道感染和再感染。

2025-03-28 13:30

国产首款甲状腺眼病靶向药落地湖南,爱尔眼科率先应用资讯

国产首款甲状腺眼病靶向药落地湖南,爱尔眼科率先应用

3月27日,爱尔眼科长沙医学中心开出湖南省医院首张国产替妥尤单抗N01注射液处方,并成功为一位中重度甲状腺眼病(TED)患者完成首次注射治疗。

2025-03-27 18:38

复星医药的业绩与生物类似药集采资讯

复星医药的业绩与生物类似药集采

根据复星医药年报显示,复星医药旗下生物类似药包括第一个国产生物类似药汉利康 (利妥昔单抗注射液)、国内首个获批上市的曲妥珠单抗生物类似药汉曲优 、中国首个中欧双GMP认...

2025-03-27 18:21

预购协议被单方面终止,三叶草生物被要求退还2.24亿美元预付款资讯

预购协议被单方面终止,三叶草生物被要求退还2.24亿美元预付款

3月24日,三叶草生物发布公告,称其全资附属子公司三叶草生物制药(香港)有限公司(以下简称“三叶草香港”)收到全球疫苗免疫联盟(Global Alliance for Vaccines and Im...

2025-03-27 12:10

在华大动作的背后,阿斯利康如何落子“肺健康”资讯

在华大动作的背后,阿斯利康如何落子“肺健康”

阿斯利康宣布了一项25亿美元的投资计划,在北京建立第六个全球战略研发中心,聚焦于肿瘤、心血管疾病、呼吸系统疾病、免疫学以及人工智能应用等前沿领域的研究和开发,并达成多...

2025-03-27 11:07

罗氏制药与默克达成战略合作,进一步拓展中国肺癌治疗版图资讯

罗氏制药与默克达成战略合作,进一步拓展中国肺癌治疗版图

2025年3月26日,罗氏制药和默克共同宣布双方正式签订协议,就特泊替尼(拓得康®)在中国大陆市场的商业化达成合作。双方将充分整合各自优势资源,推动特泊替尼惠及更多METex 1...

2025-03-26 17:17

APASL重磅数据抢先看!吉利德科学公布HBV、HCV、PBC领域多项研究成果资讯

APASL重磅数据抢先看!吉利德科学公布HBV、HCV、PBC领域多项研究成果

吉利德科学将以壁报和口头报告的形式公布31项肝病领域的最新研究成果,包括慢性乙型肝炎(CHB)领域富马酸丙酚替诺福韦(TAF)的3期临床研究中国队列随访8年的有效性和安全性数...

2025-03-26 14:19

营收飙涨461%现金储备16亿,云顶新耀2024年成功转型Biopharma资讯

营收飙涨461%现金储备16亿,云顶新耀2024年成功转型Biopharma

3月26日,港股创新药企云顶新耀(1952 HK)发布2024年度业绩报告。报告显示,公司全年收入达7 067亿元人民币,同比增长461%,超额完成了7亿元既定目标。

2025-03-26 10:31